2026年行至中局，投资者正面临一场关于“估值”与“动能”的深层博弈。站在当下时点展望，市场是估值泡沫的悄然累积，还是新质动能的加速兑现？如何坚守投资本源、 把握时代脉动？
守正者稳，乘势者进。6月11日，“守正乘势”平安基金2026年中期投资策略会在上海圆满举行。
本次会议认为，下半年A股整体仍处于牛市格局，但正从“估值驱动”向“盈利换估值”阶段切换，权益资产配置价值依然突出，结构重于总量。宏观层面，全球经济正经历从地产基建向AI投资与装备制造的范式切换，中国中游制造迎来“战略跃升期”，有望成为未来一到三年的核心景气主线；微观层面，AI产业从“奖励资本开支”转向“验证真实回报”，产能成为选股的首要标准，光通信、半导体设备材料等方向确定性强。
在资产配置上，嘉宾们形成多项共识：一是权益优于债券，PPI回升带动工业利润率改善，股债夏普比率差处于历史极值分位；二是资源品正从周期性商品向战略性安全资产切换，铜、铝等工业金属与贵金属具备长周期重估逻辑；三是AI算力扩张正从芯片向电力基础设施传导，燃气轮机、电网设备等环节的刚性约束开始显现；四是新能源、商业航天等成长赛道在产业落地加速的背景下，预期差正在逐步兑现。
华创证券首席经济学家张瑜：中游制造迎来“战略跃升期” 建议以创业板指作为中游风向标
全球经济正经历剧烈范式切换，中美供需两端同步重构。美国需求体系从地产消费驱动转向“AI投资+国防安全”驱动，新经济（设备、知识产权、政府国防）占GDP比重已升至31.5%，增速持续跑赢旧经济；中国供给体系从地产基建转向装备制造，新经济体量已全面超越旧经济。旧范式下的历史规律与线性外推已失效，宏观分析需打碎供需颗粒度、进行中观重组。
中国中游制造迎来“战略跃升期”，成为新时代的“房地产”与“白酒”。 在供给侧，国内反内卷与外部高油价共同清出全球低效产能，中国装备制造业集中度提升；在需求侧，全球大国、中等强国与新兴国家因“权力、安全、发展”焦虑形成供给恐慌共振，各国加速国防与供应链备份，催生庞大的中间品与资本品需求。中国作为工业完备供给国，中游制造供需均衡度最佳，全球市占率与溢价力料将双升，有望成为未来一到三年核心景气主线。
张瑜预计下半年股强于债、中游强于消费。央行态度已现边际收敛，但货币政策调整需兼顾银行净息差约束，不会过于激烈。PPI持续回升带动工业利润率改善，股债夏普比率差处于近十年98.0%分位，权益配置价值仍优。他建议以创业板指作为中游风向标，选股围绕四大逻辑：供给稀缺性、外需敞口、供需格局改善、产业技术进步。
平安科技精选混合基金经理要文强：AI产业进入“产能为王”的新阶段 看好光通信全产业链
AI产业正从内容生成向自主执行跃迁，算力建设进入“模型迭代—应用爆发—算力需求”的闭环加速期。2026年市场投资范式发生关键转变：从“奖励超前资本开支（I）”转向“验证真实回报（R）后，奖励还能扩产的环节”。
要文强指出，算力扩张下的“木桶短板”效应凸显，产业巨头正通过长协、预付款与股权投资锁定核心产能。他列举了七大紧缺环节：先进制程、光通信、存储、重型燃机、ASIC、算力租赁及数据中心。在这一背景下，“有产能”成为选股的首要标准，产业链因产能导致的业绩不及预期以被市场原谅，但有产能的公司将成为资金首选。
在细分方向上，要文强最看好光通信全产业链，认为800G产品生命周期将超市场预期，NPO（近封装光学）为投资主线，CPO（共封装光学）进展锚定全球算力芯片巨头催化，OCS（光交换）已出现爆单，DCI（数据中心互联）需求超预期。他特别指出光器件与光模块存在“严重倒挂”的定价错配机会，以及硅光技术占比高的公司将持续受益。此外，他认为光纤板块正复制光模块和存储的“周期转成长”路径，前提是需要1-2个季度的业绩兑现验证。对于存储、PCB（上游>下游）、MLCC（周期开启）等方向，他建议深挖个股而非板块性配置。
平安资源精选混合基金经理陈默：留意结构性机会 迎接资源品价值重估
全球供应链重构与资源民族主义叠加，资源品正经历从周期性商品到战略性安全资产的范式切换。大国竞争加剧背景下，全球分工从“效率优先”转向“安全优先”，关键矿产成为大国博弈的核心筹码。美日欧持续扩容关键矿产清单，战略储备需求系统性抬升；与此同时，资源国通过提高税费、出口管制等手段维护存量利益，供给端不确定性显著加剧。此外，美国债务高企与去美元化趋势，贵金属、工业金属等实物资产的“安全锚”属性持续强化。
资本开支长期下行导致供给端偏“刚性”，而中美投资驱动的新周期将放大需求边际改善。铜矿资本开支自2013年见顶后趋势放缓，其他顺周期行业资本开支减少相对滞后，未来几年有望复制铜行业的供需格局。中国2026年政策前置发力，基建与制造业投资修复，有效投资对内需的托底作用在增强；美国AI数据中心与电网投资爆发（三大区域电网运营商获批748亿美元投资计划），共同推动实物资产进入长周期消耗阶段。
在资产定价层面，美元信用裂缝与地缘冲突冻结主权资产的教训，推动“名义安全≠真正安全”的认知转变。陈默提出，投资者可留意经济K型复苏带来的结构性机会，同时需适应情绪化炒作交易导致的波动率极致放大，以流动性管理为核心。配置上把握两类机会：一是安全型资产的韧性重估（铜、铝、稀土、煤炭、贵金属、国防原材料），二是发展型资产的价格弹性（锂、钴、锡、天然铀、AI资本开支原材料）。
平安鑫瑞混合基金经理张恒：预计下半年利率债呈震荡走势 A股进入“盈利换估值”阶段
张恒将低波“固收+”的策略核心定义为“塔基+塔中+塔尖”的资产配置金字塔。
与常规“固收+”不同，他特别强调发挥纯债管理特长，每年先赚取2%-4%的基础收益，再辅以可转债的“下跌有限、弹性可期”的非对称期权属性（主要采用双低、高波策略），最后低配股票博取贝塔机会。
张恒对下半年股债市场给出明确判断：利率债呈震荡走势，短期内需弱势与政策克制支撑利率下行，但10Y国债与政策利率利差已压缩至30bp低位，中期全社会投资回报率筑底回升将形成向上推力，若Q2经济数据持续走弱触发政策转向，收益率或出现调整；权益方面，他认为A股仍处牛市但已进入“盈利换估值”阶段（类比2021年），美联储年内加息门槛高、中美关系缓和利好人民币资产，AI产业趋势支撑全A非金融盈利维持近两位数增长，结构上，AI硬件（PCB、光模块、半导体）仍是最确定方向，但拥挤度已达历史高位，建议逐步向电网设备出海、有色等低位板块切换；转债市场当前中位数回落至133元，配置性价比显现，建议转债资产可以逢低加仓。
平安鑫安混合基金经理林清源（AI电力）：重点布局具备全球竞争力的燃气轮机龙头企业
林清源认为2026年下半年AI电力赛道最大的预期差，是市场仍把AI发展视为单纯的算力或芯片问题，严重低估了电力基础设施的刚性约束——北美电网扩容缓慢、风光储能稳定性不足、核电建设周期长，AI发展的核心瓶颈将从算力转向供电能力。
他在2025年四季度在市场冷清时左侧布局燃气轮机产业链，当时标的PE不足20倍、被视作传统重工。核心逻辑是AI算力爆发倒逼供电需求，而燃气轮机是短期唯一可行的供电方案，叠加全球订单排至2030年后、国产企业在热端叶片等环节加速进口替代，最终捕获显著超额收益。
他认为AI电力赛道正从“海外映射+政策概念”的预期阶段，迈入“订单落地+业绩兑现”的放量期。投资优先排序为全球出海核心设备（变压器、燃机供应链），其次为国内算力配电与绿电配套，最后是传统高股息电力；重点关注海外云厂商资本开支上修、电力设备出口数据、国内特高压核准节奏三类指标。
平安半导体领航精选混合基金经理蔡锐帆（半导体）：半导体板块不存在系统性估值泡沫 设备材料确定性最强
蔡锐帆指出，市场对半导体的预期差集中在两点：一是国内追随海外AI产业、推进自主可控的力度将持续上修；二是AI相关半导体增速远高于行业整体，国产替代长期趋势明确，后续支持力度与落地节奏都将提速。
过去一年他的超额收益来自“β择时+α选股”：产品成立后重点布局半导体设备材料链条，核心支撑是产业链调研反馈的订单与业绩释放节奏，产业基本面研究是决策核心。他认为国产化是大势所趋，高价值量品类已实现较好突破，低价值量品类的验证与订单也在加速，整体不存在系统性估值泡沫——若未来业绩高增长确定性充足，当前表观估值具备合理性，仅个别个股存在过热可能。
2026年下半年他仍将围绕AI与自主可控主线，重点看好半导体设备材料、国产算力产业链，同时挖掘其他细分领域的个股机会。
平安新能源精选混合基金经理金溪寒（新能源）：重点配置锂电核心标的、爆发期的钠电板块
金溪寒表示新能源赛道的预期差在于：锂电在储能需求持续兑现下全年景气有望超预期，钠电等新技术落地节奏加快，同时风电等低关注度板块可能也会存在后续机会。
他的超额收益同时来自α和β：α端基于个股和新技术板块的深度挖掘，核心是深度研究带来的认知差，例如前瞻布局钠电板块；β端则抓住储能带动需求超预期，加配中上游弹性环节，核心是对高频数据的周期敏感度。他认为当前锂电供需已阶段性反转，远期盈利持续性排序为电芯龙头＞上游碳酸锂＞中游材料，但当前需求端持续兑现背景下，中上游的盈利修复弹性更大。
2026年下半年他将围绕景气度布局，重点配置锂电核心标的、爆发期的新技术板块，同时前瞻挖掘其他新能源子板块的低位个股机会。
平安高端装备混合基金经理王修宝（商业航天）：长期看好基础设施升级带来的时代级企业机遇
王修宝认为，商业航天的产业化进展正在徐徐展开：海外，SpaceX的星舰V3试飞，距离商业化更进一步，SpaceX上市顺利推进；国内，朱雀三号、长征十号乙等可复用火箭将试飞，国内火箭运力瓶颈有望打破，星网、垣信初步组网完成后终端场景即将落地。参考SpaceX星链业务的收入和盈利情况，板块有望逐步脱离纯主题炒作。当前国内TR芯片、部分火箭上游供应商已实现盈利，大规模放量随产业推进逐步到来。
他的超额收益来自及时跟踪产业边际变化，在火箭、卫星、太空光伏等细分板块切换，核心方法是通过一线调研与产业动态跟踪，把握催化明显环节的机会。
下半年的投资上，他优先选择卡位核心、高价值量、高壁垒的环节，短期持续关注火箭、卫星及航天与AI多重驱动的方向，长期看好人类迈向多行星物种底层基础设施升级带来的时代级机遇。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人和股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。根据相关规定，基金销售机构可以对销售费用进行优惠，具体请以基金管理人或者销售机构的公告为准。本材料由平安基金管理有限公司提供，以上观点仅代表当时观点，今后可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。
